Arthur Hayes：山寨季早就来了只是你不愿承认，HYPE 和 SOL 就是铁证
2025-12-22 • By okx交易所
BitMEX创始人ArthurHayes点破2025市场新常态：ETF资金黏性打破旧有轮动规则，山寨季仍在但只属于少数高质量资产。（前情提要：ArthurHayes警告Monad恐暴跌99%：高估值低流通量的VC币）（背景补充：Monad正式上线！$MON开盘币价表现、代币经济学、Coinbase公售成绩..全整理）比特币从12.6万美元震荡下跌的这两个月，山寨季指数也持续下探，许多散户都在挣扎是否该卖掉手上的山寨币。对此，BitMEX共同创办人ArthurHayes在最新专访点破：如果你还在问山寨季在哪里，那是因为你没买到涨的那些。交易员之所以感觉不到牛市，是因为他们还在用2021年的旧剧本，死守上一轮周期的破铜烂铁。Hayes表示过去的标准剧本是BTC领涨、ETH跟进、最后资金外溢到高风险小币。然而2025年市况完全背离这条曲线。根据链上成交资料，2021年热度极高的XRP、ADA等老牌山寨即便比特币屡创新高，依旧维持横盘。行情显示，机构资金拒绝雨露均霑，轮动规则不再单纯由情绪推动，而是被精准的风控模型锁定在少数标的。现货ETF建起高墙，资金不再任意渗透影响结构最深的变因之一就是ETF普及。根据研究，ETF把资金锁在受监管的托管体系，形成高度黏性。获利不再像2021年那样从交易所钱包顺流进入各种Meme币，而是停留在基金架构内，以被动配置方式长期持有。资金流动因而由“瀑布式下渗”转为“点状喷射”，只有基本面明确、或获得巨鲸背书的项目才吸走流量。选择性牛市：精英资产的胜利Hayes认为“山寨季早已发生，只是散户没站对队伍”。最清晰例子就是去中心化衍生品平台Hyperliquid(HYPE)：今年9月价格曾攻上60美元，驱动力量并非社群喊单，而是平台真实手续费收入与场外大额囤货。Hayes相信类似走势也见于Solana(SOL)，从7美元（2023年低点）低点推高到接近300美元，市场用价格重新估算高效基础设施的稀缺性。这批资产共同特征是可验证现金流、高技术门槛或深度流动性，与纯叙事型代币形成鲜明对比。2026前瞻：市场逻辑进入选股者时代川普政府的加密友善政策让更多传统投资人正面接触加密资产，但玩法已大幅升级。Bitwise报告指出，未来行情将更短、更猛，且集中在AI、RWA或关键基础设施范畴。等待旧套路重演的投资者面临残酷现实：没有谁会为“破铜烂铁”抬轿。买什么都能翻倍的年代正式结束，精准选标的才是2026年往后的入场门票。相关报导300亿美元稳定币保卫战：TetherCEO开炮华尔街信评机构与ArthurHayesArthurHayes嘴硬：比特币将在年底前翻倍至25万美元ArthurHayes：Tether的比特币与黄金若跌三成，USDT将资不抵债〈ArthurHayes：山寨季早就来了只是你不愿承认，HYPE和SOL就是铁证〉这篇文章最早发布于动区BlockTempo《动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体》。
