观察》黄金、科技股都有人抄底，只有比特币不举
2025-11-17 • By okx交易所
科技股迎来抄底资金，黄金也在急跌后反弹，比特币却独自沉沦跌破94,000美元，连续第三周下跌创六个月新低。（前情提要：MichaelSaylor评论比特币下跌：想坐火箭，就要承受压力！下周公布买入BTC计画）（背景补充：比特币跌破9.5万美元！周日早盘回吐，剧烈波动又要来？）此前风光无限的加密货币市场为何“惨不忍睹”？科技股迎来抄底资金，黄金也在急跌后反弹，比特币却独自沉沦，“一蹶不振”。这背后到底发生了什么？此前风光无限的加密货币市场为何“惨不忍睹”？周五（11月14日），美股市场出现戏剧性反转，在经历了开盘初期的恐慌性抛售后，资金抄底科技股，那斯达克和标普500指数在触及关键技术支撑位后强势反弹。而黄金在盘中最多狂泄超150美元之后，也反弹至4,080美元附近，但比特币却成为明显的例外：当日下跌5%，跌破94,000美元关口，创下6个月新低。这是比特币连续第三周下跌，也是过去六周中的第五次下跌。更令人震惊的是，自10月10日的闪崩以来，加密货币市场的冲击波至今未见减弱迹象——所有加密货币的总市值损失已超过1兆美元。这一反差揭示了比特币市场的异常处境：在与那斯达克100指数保持0.8高度相关性的同时，比特币却呈现出“跟跌更大，跟涨更弱”的不对称特征。更值得关注的是，据华尔街见闻文章，币圈恐慌与贪婪指数已跌至15点，创下今年2月以来最低水准，而上一次该指数跌破20点后，比特币在一个月内暴跌25%。与此同时，多重因素正在共同压制比特币。长期持有者在过去30天内抛售了约81.5万枚比特币，创下2024年初以来的最高纪录；市场流动性枯竭导致比特币ETF连续五周净流出。连川普家族的加密货币相关财富也未能幸免，其持有的WorldLibertyFinancial代币和AmericanBitcoin股票均从高点回落约30%。科技股绝地反击，比特币逆势暴跌周五市场走势堪称“冰火两重天”。那斯达克100指数和标普500指数在触及50日均线支撑位后迅速反弹，小盘股也在100日均线处找到支撑。据高盛交易员ScottRubner描述，市场情绪在上午经历了从“绝对恐慌”（凌晨4点至9点30分）到“强势回归”（上午10点至11点）的戏剧性转变。这种V型反转并非偶然。高盛数据显示，2025年标普500指数单日下跌至少1.5%后，次日平均反弹1.1%。ETF交易活动成为早盘抄底的主力军，占当日交易量的37%，远高于27%的年内平均水准。科技股巨头Mag7指数在触及50日均线后强劲反弹，全周持平，对冲基金的回补需求处于96%分位。然而，比特币却完全没有参与这场反弹盛宴。周五比特币下跌5%，最低触及94,519美元，为5月6日以来最低点，全周跌幅达9.14%，创下自2月28日当周以来最差单周表现。自10月5日触及126,272美元的历史高点以来，比特币已累计下跌约25%。这种分化在市场流动性改善的背景下显得尤为刺眼。高盛交易员指出：对冲基金在全线买入，需求处于96%分位；高贝塔动量股、最多空头股和AI领军股均从开盘下跌3%反弹至收涨3%。但比特币市场却持续承压，表明其正经历与传统风险资产不同的困境。“跟跌更狠，跟涨更弱”的畸形关联比特币与那斯达克100指数的相关性依然高达0.8左右，但这种关联却呈现出一种畸形状态——比特币只在下跌时与股市同步，在上涨时却反应迟钝。数据显示，今年以来比特币与那斯达克的表现偏差（performanceskew）明显为负：当那斯达克上涨时，比特币的涨幅明显偏小；而当那斯达克下跌时，比特币却跌得更狠。这不是相关性的崩溃，而是一种不对称性的体现——比特币只吸收下行风险，却无法分享上行收益。更值得注意的是，这种负面偏差在365天滚动基础上已达到2022年末熊市以来的最高水准——那正是比特币在上一轮周期见顶一年后的时期。历史经验显示，如此规模的负向不对称性通常出现在市场情绪极度疲弱、价格接近底部的时期，而非高位时期。这种反常现象背后的逻辑是什么？市场注意力转移是关键因素。2025年，原本在加密货币领域流动的叙事资本——新代币发行、基础设施升级、散户参与——已经转向股票市场。大型科技股成为机构和散户寻求高贝塔增长的磁石。相比2020-2021年的狂热期，如今风险偏好的边际增量更多流向那斯达克，而非数位资产。这意味着比特币保留了作为宏观风险资产下跌时的高贝塔属性，却失去了上涨时的叙事溢价。它只是作为宏观风险的“高贝塔尾部”在反应，而非独立的投资主题。流动性结构的改变则加剧了这种不对称。稳定币发行量已经见顶，ETF资金流入放缓，交易所市场深度未能恢复到2024年初的水准。这种脆弱性在股市回调时放大了比特币的负面反应，导致其下行参与度持续高于上行参与度。币圈恐慌指数暴跌至年内最低市场情绪指标正在印证这种极度悲观的氛围。据华尔街见闻文章，11月13日，币圈恐慌与贪婪指数暴跌至15点，创下今年2月以来的最低水准。这一“极端恐慌”读数令人警觉——上一次该指数跌破20点是在2月27日，随后一个月内比特币价格下跌25%至7.5万美元。市场情绪分析平台Santiment的报告显示，比特币、以太坊和XRP三大加密货币的负面讨论急剧上升，正面/负面情绪比率大幅下降，情绪水准远低于正常值。这表明负面讨论正主导市场叙事，投资者信心持续低迷。自10月11日的大规模清算事件后，关键情绪指标显示市场情绪始终未能恢复，反而进一步恶化。尽管Santiment将这种极端负面情绪解读为可能预示局部底部的看涨信号，但当前的价格走势显然还未出现明确的反转迹象。巨鲸抛售加剧，长...
