日本上市公司 MetaPlanet 市值低于其持有的比特币价值 为甚么没有人“捞底”？
2025-10-16 • By okx交易所
以比特币（BTC）为核心制定财务战略的日本上市公司MetaPlanet于14日宣布，其企业价值与比特币持有量相比的独创指标“mNAV”首次跌破1。
所谓mNAV，是以公司“市值加总负债”的金额，除以所持比特币的净资产价值（NAV）计算得出。当这一数值低于1时，代表市场对公司整体价值（包括主营业务）的评估，已低于其持有的加密资产价值。
股价暴跌导致罕见反转造成这一现象的主因是MetaPlanet股价的急跌。自2024年6月中旬的1,895日元高点以来，该公司股价暴跌75%，目前跌至约459日元，令市值大幅缩水，直接拖低了mNAV。
市场分析指出，为购买比特币而积极融资的策略，让传统股权投资者提高了对风险的警觉。此外，公司在此期间宣布暂缓执行第20至第22次新股认购权，虽称为“优化战略”，却被认为进一步放大了投资者的疑虑。
同时，比特币价格的剧烈波动以及日本监管动向的变化，也对投资者信心造成影响。
现在“捞底”不是稳赚？mNAV的下滑幅度超过7个百分点，显示市场认知发生了剧烈变化。理论上，这种情况意味着公司股价被严重低估，存在“套利空间”。
而上述说法只是理论上，在现实中，这类情况极为罕见，通常意味着市场对公司除比特币持有外的业务前景持高度怀疑态度，而作为一般投资者，资讯不全面的情况下，也不可能知道公司遭质疑的真正原因。
金融分析师之间的讨论日益热烈，焦点集中在：“过度依赖加密资产作为财务核心，是否是一种可持续的企业战略？”
部分专家警告，这种做法潜藏风险。日本知名上市企业MetaPlanet的比特币战略未来走向，正受到市场密切关注。
目前尚不清楚，这次mNAV跌破1的现象，是短暂的市场异常，还是结构性转变的前兆。
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