DeFi 老炮们的新项目盘点：Curve 创始人做 BTC 池，AC 要建全能交易所
2025-09-30 • By okx交易所
作者：Ash
编译：深潮TechFlow
@CurveFinance的创始人@newmichwill正在推出@yieldbasis，一个没有无常损失的比特币AMM流动性平台（深潮注：IL，无常损失，指当你作为流动性提供者向AMM提供资金时，相比于简单持有这些代币，可能会遭受的损失）；
同时@yearnfi的创始人、DeFi之神@AndreCronjeTech正在构建@flyingtulip_，一个统一的AMM+CLOB（深潮注：自动做市商+中央限价订单簿，AMM提供持续的流动性和自动定价，CLOB提供更精确的价格发现和订单执行）交易所）。
两种不同的尝试，解决同一个问题——如何让链上流动性真正发挥作用：
YieldBasis($YB)：一种Curve原生的AMM，通过持有恒定的2倍杠杆BTC-crvUSD流动性池，消除BTC流动性提供者的无常损失（LP的价值与BTC保持1:1，同时赚取交易费用）。用户可以铸造ybBTC（收益型BTC）。
FlyingTulip($FT)：一个链上的统一交易所（包括现货、借贷、永续合约、期权以及结构化收益），基于波动性感知的混合AMM+CLOB架构，结合滑点感知的借贷机制，以及作为激励核心的ftUSD（一种Delta中性美元等价物）。
YieldBasis传统AMM让BTC流动性提供者在价格上涨时卖出，或在价格下跌时买入（√p敞口，深潮注：以价格平方根为单位来衡量的市场风险敞口），导致的无常损失通常超过了提供流动性赚取的费用。
YieldBasis的具体机制将在后续详细介绍，但核心是：用户将BTC存入平台，协议借入等量的crvUSD，形成一个50/50BTC-crvUSD的Curve流动性池，并以2倍复合杠杆运作。
一个重新杠杆化的AMM和虚拟池会保持债务约等于流动性池价值的50%；套利者通过维持杠杆恒定来获利。
这使得流动性池的价值线性地随BTC变化，同时赚取交易费用。
流动性提供者持有ybBTC，这是一种收益型BTC收据代币，自动复合以BTC计价的交易费用。
平台还提供治理代币$YB，可以锁定为veYB，用于投票（例如选择流动性池奖励分配）。
YieldBasis主要面向希望在解决无常损失问题的协议中释放生产性BTC并赚取费用的BTC持有者。
FlyingTulip传统的去中心化交易所（DEX）的用户体验和风险设置通常是静态的。而FlyingTulip通过根据波动性调整AMM曲线以及根据实际执行情况/滑点调整借贷的贷款价值比（LTV），目标是将中心化交易所（CEX）级别的工具引入链上。
其AMM根据测量的波动性（EWMA）调整曲率——即在波动较小的情况下趋于平坦（接近常和），以压缩滑点和无常损失；在波动较大的情况下更具乘积特性，以避免流动性枯竭。
ftUSD代币化的Delta中性流动性池头寸生成，并用于激励机制和流动性计划。
平台代币$FT可能用于收入回购、激励和流动性计划。
FlyingTulip是一个DeFi超级应用：一个交易所同时支持现货、借贷、永续合约和期权。
执行质量依赖于准确的波动性/影响信号以及在压力环境下的稳健风险控制。
两项目展望YieldBasis希望成为BTC流动性的平台；而FlyingTulip则致力于成为所有链上原生交易的平台。在当前永续合约去中心化交易所（PerpDEX）为主流的时代，FlyingTulip的推出显得恰逢其时。坦白说，如果能带来最佳执行效果，FlyingTulip甚至可以将未来的BTC流量引流至类似YB的资金池。如果YieldBasis成功实现，ybBTC可能成为比特币的“stETH”原语：BTC敞口+流动性提供者(LP)交易费，且没有无常损失。FlyingTulip有潜力推出其集成堆栈，让用户获得中心化交易所(CEX)级别的工具；尝试“一站式交易，覆盖所有DeFi”。尽管对这两个项目保持谨慎乐观态度，但不可忽视的是，这些OG创始人和顶级团队的项目仍未经过测试，而且创始人还需兼顾其他协议（如Curve和Sonic）的发展。
上图由深潮TechFlow编译如下：
